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投资要点：

暑期档储备丰富、观影需求恢复，有望带动超预期表现。根据猫眼专业版，截至7月10日，2023年暑期档总票房已破70亿元，总出票1.76亿张，总场次1547.8万场，平均票价39.9元。票房前三分别为《消失的她》31.1亿元、《八角笼中》9.0亿元、《变形金刚：超能勇士崛起》6.4亿元。《消失的她》远超此前猫眼第三方媒体超前预测的7.5-9.8亿元，目前最新预测内地总票房为34.35亿元。同时，《八角笼中》票房也有望超预期，此前预期为7.2-10亿元，而上映第4天票房已突破9亿元。猫眼最新预测内地总票房为19.11亿元。

供给端：优质片源储备丰富，有望有效拉动整体票房。供给端方面，暑期档期时间线长，观影习惯逐渐恢复，叠加免征国家电影事业发展专项资金，有更多优质影片在此档期排片。根据猫眼专业版，截至7/10，暑期档共有114部电影上映。头部影片云集奠定票房走向，中流砥柱数量提供有力支撑。复盘过往暑期档可发现，档期内票房前5的电影通常贡献50%以上的票房，集中度相对较高。因此，头部电影的表现基本决定了档期的走向。结合猫眼第三方媒体预测，23年暑期档有望出现6部10亿以上票房大片，分别为已上映的《消失的她》《八角笼中》，以及未上映的《巨齿鲨2：深渊》《热烈》《封神第一部》《超能一家人》。同时，有望出现20部1-10亿票房的影片，成为整体票房的中坚力量。根据猫眼第三方预测，待上映电影的票房总体预测区间为67-102亿元（仅已提供预测部分）。叠加部分已上映电影的未来票房贡献，暑期档票房有望突破140亿元。

需求端：工作日票房恢复好，观影需求有望充分释放。从需求端来看，暑期档较其他档期主要有2方面优势：1）相较短假期，暑期档的观影与旅游需求更易同时满足，因此恢复程度有望超越先前的五一档。五一档期日均票房已恢复至2019年的79%，暑期档有望超越80%。2）假期内学生、教师等群体需求带动工作日票房恢复。截至07/08，暑期档工作日票房约为1.4亿，已接近18年与19年的1.5亿元水平。7月第1周（7/3-7/7）的工作日票房在优质内容供给下，平均突破2亿元。因此，若档期内可维持供给水平，工作日票房有望超往年。

投资建议：关注暑期档储备丰富及院线和票务相关标的。我们认为有两条主线值得关注：1）暑期档储备丰富的公司，A股：中国电影、横店影视、北京文化、上海电影、光线传媒、博纳影业、奥飞娱乐、百纳千成等，港股：中国儒意，阿里影业；2）院线及票务受益公司，A股：万达影业、上海电影、中国电影、横店影视、金逸影视、幸福蓝海等，港股：猫眼娱乐。

风险提示：行业竞争加剧；票房不及预期；参演艺人声誉问题导致影片无法正常上映。